当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前(qián)发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿馈赠的意思美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的(de)账户(hù)往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大(dà)油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期超跌(diē)后(hòu)的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具(jù)备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到(dào)港带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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