在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)和导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该(gāi)开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息(xī)披(pī)露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到(dào)期的(de)主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资(zī)策(cè)略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金(jīn古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等)投资策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成(chéng)立可(kě)能是部分基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一(yī)段时间(jiān)内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可(kě)以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不(bù)同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金(jīn)收益(yì)率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会(huì)影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随(suí)着定期开(kāi)放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等，同比减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的(de)心(xīn)态会受到一(yī)定程度(dù)的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要(yào)做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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