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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地区的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市(shì)场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危(wēi)机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的(de)重要力量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停(tíng)机计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不(bù)同(tóng)程(chéng)度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更(gèng)为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明(míng)显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的(de)累库必(bì)将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年(nián)仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处(chù)于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于(yú)美联储加(jiā)息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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