A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国(guó)料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需(xū)求，公司(sī)具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的(de)问题，中国移(yí)动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本(běn)不(bù)需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收(shōu)是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测(cè)算，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加(jiā)速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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