周一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日市场(chǎng)总(zǒng)体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)理性(xìng)操作模(mó)式，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而(ér)高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ET使我不得开心颜上一句是什么F等短期净(jìng)流出，资(zī)金出现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交易日，5天股(gǔ)市调(diào)整期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局(jú)的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入(rù)排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资(zī)金前(qián)列，而在(zài)近日遭(zāo)遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票权(quán)益基(jī)金(jīn)经(jīng)理表示，预(yù)计(jì)复苏(sū)仍是(shì)中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资(zī)金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取整个市(shì)场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析，由于(yú)近日以游戏为代(dài)表(biǎo)的(de)TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热(rè)度有所回(huí)落。但从长期(qī)看，资(zī)金(jīn)还(hái)会长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业(yè)，可能会(huì)继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪(hù)深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板(bǎn)块(kuài)短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需(xū)求(qiú)叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块(kuài)回调(diào)带(dài)动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下(xià)，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身(shēn)经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估(gū)值仍(réng)旧处于低(dī)位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基(jī)本(běn)面(miàn)明(míng)显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最(zuì)。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净(jìng)流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板块前期(qī)涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的(de)整体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评价净(jìng)流出(chū)的证券(quàn)保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报(bào)陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活(huó)跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板块一季报净利润(rùn)超预(yù)期(qī)，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄(xù)险的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持(chí)较高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费需求增长(zhǎng)。受上年(nián)同(tóng)期低基(jī)数等因素影响，预计(jì)今年二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改使我不得开心颜上一句是什么(gǎi)革的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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