5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出(chū)年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，最新份额(é)更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具(jù)备一(yī)定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而易方达、富国基(什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试jī)金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额(é)也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并(bìng)继续蝉联(lián)市(shì)场规(guī)模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产品业绩(jì)来看，截(jié)至5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益(yì)为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以来港股市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试(lǜ)放缓，市场处于(yú)弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)带来的债务违约风险也(yě)对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部分内(nèi)地互(hù)联网以及新经济(jì)领域(yù)上市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期(qī)波(bō)动(dòng)较大(dà)主(zhǔ)要有基本面以及资金面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年(nián)防疫(yì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场(chǎng)对于国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整体相较(jiào)一季度环比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也使得市(shì)场对(duì)于国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反复(fù)，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为(wèi)离(lí)岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济(jì)相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国(guó)门(mén)之后我们(men)预(yù)期中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两边的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个(gè)过程中的波折(zhé)就对应(yīng)着人民(mín)币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位业(yè)内(nèi)人士认为，当(dāng)前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好(hǎo)人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美银行业(yè)危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)如A股。但(dàn)随着(zhe)国内外(wài)流动性压力持(chí)续缓解(jiě)，未来港股资金面或(huò)有机会(huì)得到(dào)改善，结合当前的低(dī)估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引力或(huò)许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大且(qiě)回调较多的细(xì)分(fēn)板块或许(xǔ)是值得(dé)关注(zhù)的方(fāng)向，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投资者通过(guò)定(dìng)投分(fēn)散参(cān)与(yǔ)，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价(jià)值的(de)细分赛(sài)道，或(huò)许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为(wèi)全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推(tuī)动(dòng)了(le)中美股市的表现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相关(guān)细分领(lǐng)域(yù)。其(qí)次，港股创新药是(shì)国内医药(yào)领域长期具备(bèi)相对优势(shì)的细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国(guó)创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要(yào)更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值(zhí)得关(guān)注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费(fèi)行业也有望上行。因为目(mù)前我国经济总量(liàng)数据回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主导的市场，因此海外经济数(shù)据对港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性(xìng)持(chí)续承压和较(jiào)弱的国(guó)际宏(hóng)观(guān)环境(jìng)背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者可(kě)以关注高稳定性且具备估(gū)值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比预期(qī)更(gèng)快(kuài)这二者中任一情景发(fā)生甚(shèn)至同时发生时，我(wǒ)们(men)可(kě)能就会(huì)看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重点关注运营(yíng)商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)，可(kě)以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多关(guān)注个股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度(dù)来(lái)看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面(miàn)角度(dù)来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看(kàn)随(suí)着经济(jì)的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会逐步(bù)上(shàng)修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息(xī)虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概率事(shì)件(jiàn)，预计(jì)人民(mín)币汇率的压(yā)力(lì)也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块(kuài)仍然(rán)值得重(zhòng)点关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于其离(lí)岸(àn)市(shì)场特性，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投资于港股市(shì)场。

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