国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后(hòu)市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的(de)股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其(qí)第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进(jìn)行(xíng)协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的(de)规模(mó)扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以(yǐ)前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围(wéi)更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎(zěn)中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗样监督和监管一家银行对(duì)利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银(yín)行存中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行考虑到(dào)可出(chū)售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单边(biān)措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示(shì)出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择(zé)。随(suí)着此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期(qī)交易(yì)依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美(měi)联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现一(yī)定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)之间的(de)预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实(shí)际利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的(de)变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等(děng)重要事件(jiàn)，加之银(yín)行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢(中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根据美(měi)联储议(yì)息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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