当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的(de)议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银行承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体和实(shí)时(shí)提款带来的(de)风险，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度(dù)降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超跌(diē)后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨(dūn)，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国内外供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国(guó)会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来的(de)美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美国债务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供(gōng)应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带(dài)来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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