随(suí)着一(yī)季(jì)报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)等。

　　华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金在一(yī)季度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以成长风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对(duì)于(yú)基本(běn)面坚固(gù)或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌(chāng)是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数字(zì)经济政策的(de)提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林(lín)国(guó)怀(huái)在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的(de)配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低(dī)价值型(xíng)基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对(duì)确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(l兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案ǐ)对(duì)全年市场的(de)主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票(piào)，以及(jí)与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划(huà)视相关(guān)板块的估(gū)值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分(fēn)散(sàn)和(hé)优(yōu)化(huà)，在(zài)一季(jì)度股票市(shì)场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低(dī)了(le)深度价(jià)值(zhí)和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方(fāng)面(miàn)，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期(qī)低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏(piān)科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在(zài)市场(chǎng)大幅(fú)反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调(diào)整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大(dà)对(duì)于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到(dào)了对(duì)当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安全边(biān)际。年(nián)内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的(de)领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对(duì)交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技(jì)术(shù)对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制造板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是国产替代的(de)关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业(yè)的景气(qì)度相较(jiào)于去年(nián)也是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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