北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美(měi)国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积(jī)电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他们去(qù)年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元(yuán)化，我们(men)希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的(de)收(shōu)购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他(tā)们已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹(píng)果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了(le)提(tí)问，想了(le)解伯克希(xī)尔在(zài)一(yī)个(gè)季度(dù)内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公(gōn哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点g)司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与台(tái)积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况(kuàng)它(tā)们还(hái)拥有一(yī)位91岁(suì)的(de)创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一(yī)个(gè)不需要高估就能(néng)成为(wèi)天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的(de)智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么(me)多的失(shī)败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的(de)事物永远在(zài)不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的(de)问题。从传统能源向新(xīn)能(néng)源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希(xī)望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国的(de)行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了(le)很(hěn)大(dà)变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的(de)事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们(men)改变了很多(duō)次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的(de)通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的(de)新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他(tā)们(men)承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投资(zī)方法，不(bù)做别人做(zuò)的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其(qí)他货(huò)币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货(huò)币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取(qǔ)得(dé)了长(zhǎng)足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是(shì)特别活(huó)跃，因此(cǐ)也(yě)不会(huì)受到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很(hěn)多地(dì)方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关(guān)注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花(huā)任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的(de)超过1000亿(yì)美元的(de)现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们(men)需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不多(duō)，但我们(men)确(què)实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一些(xiē)好的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格(gé)是做(zuò)出(chū)最(zuì)终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的(de)地(dì)位无(wú)可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没(méi)有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到(dào)访(fǎng)日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百(bǎi)年后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家(jiā)公(gōng)司仍(réng)能被(bèi)股东们(men)眷顾(gù)，并且(qiě)为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的(de)经济中投入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的(de)运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答(dá)关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各自的(de)问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的(de)理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是(shì)家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下(xià)的一(yī)个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分(fēn)享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当(dāng)然(rán)，你一定不(bù)要(yào)把自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名的(de)位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的(de)地(dì)位？”

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