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左眉毛有一根特别长是什么意思？沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之一：低(dī)估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是(shì)包括能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共(gòng)同特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处(chù)于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前这些板块(kuài)估值仍处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商股息(xī)率显著高于(yú)市场(chǎng)整体，较高的分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的(de)重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)二：政策的(de)持续支撑和催(cuī)化

　　政(zhèng)策持(chí)续支撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带(dài)一路”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中俄(é)深化(huà)合作(zuò)联合声明、中巴(bā)联(lián)合声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月召开在即(jí)的第(dì)三(sān)届“一带(dài)一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路(lù)”相关利(lì)好不断(duàn)，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数(shù)左眉毛有一根特别长是什么意思？字(zì)经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新(xīn)设国(guó)家数据局。运(yùn)营商作(zuò)为“数(shù)字经济”的基(jī)础设施，持续得(dé)到催(cuī)化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人民币(bì)升值的全年(nián)宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力(lì)修复，带动能(néng)源链(liàn)整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为原材料高度(dù)依赖海外供应、同时下(xià)游(yóu)需(xū)求基本集(jí)中在国内市场的方向之(zhī)一，将充分(fēn)受(shòu)益于人民币升(shēng)值的宏观(guān)趋(qū)势(shì)。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业(yè)龙头盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一(yī)路”和运营商等之(zhī)外(wài)，当前(qián)我(wǒ)们建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点(diǎn)支持的战略性产业(yè)之一，近年来经历了行业(yè)调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的困境(jìng)，但(dàn)近(jìn)期(qī)板块景气已在改善：一(yī)方(fāng)面，随着全球航运市场(chǎng)需求(qiú)正(zhèng)在增长，带来包括化学(xué)品船与(yǔ)成品油(yóu)轮船的订(dìng)单大幅提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企改革推动(dòng)造船企业重(zhòng)组(zǔ)整合和产能优化之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步实现结构调(diào)整和产能(néng)优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定(dìng)性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出(chū)。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确(què)定性较(jiào)高。同时近(jìn)几年(nián)，高速公路及铁(tiě)路板块上市(shì)公司更加注(zhù)重投(tóu)资(zī)人回报，多家公司发布股东回报(bào)计(jì)划，大幅提高分红比例以及(jí)承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复(fù)苏大(dà)背景下(xià)融资需求(qiú)回(huí)暖，基本面有(yǒu)支撑，板块(kuài)估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个月超(chāo)预(yù)期回暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高(gāo)分红的板块(kuài)，当前(qián)银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。