核心观点:在(zài)当前经济恢复的不确定(dìng)性下，高股(gǔ)息策略有望以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息(xī)收入和(hé)较高的(de)安(ān)全边(biān)际为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板块将(jiāng)成为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为投资要素，选择股息率较(jiào)高的股票并长(zhǎng)期持有的投资(zī)策略(lüè)。高(gāo)股息率一(yī)方面意味着(zhe)公司有较(jiào)高的股(gǔ)利支付率，投资者(zhě)每年可以(yǐ)获得较高(gāo)的股(gǔ)利收入作为绝对收益，另(lìng)一方面意味着公司估(gū)值较低，因(yīn)此具备(bèi)一定的安全边(biān)际，而且投资(zī)的(de)成本(běn)相对较(jiào)低，长期持有(yǒu)还(hái)可(kě)以节税。从历史(shǐ)表现上来看，高(gāo)股息策(cè)略的安全(quán)性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更(gèng)强(qiáng)。从当前宏(hóng)观(guān)经济(jì)的角度(dù)来(lái)看，疫情(qíng)三年后(hòu)经济(jì)恢复仍然(rán)有较大的不恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思(bù)确定(dìng)性；从大(dà)类资(zī)产的投资收益来看，目前(qián)可投资的资(zī)产不(bù)多，收益率在(zài)下行(xíng)。因此(cǐ)以(yǐ)银行板块为代表的高股息(xī)策略有望取得(dé)相对不(bù)错的(de)收益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得(dé)较(jiào)好的收益(yì)就需要满足以下(xià)几个条件：1）在分子部分也(yě)就(jiù)是股息端(duān)需要有(yǒu)一贯较(jiào)高而(ér)且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就(jiù)是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就(jiù)是股(gǔ)价端估值低，因此(cǐ)安全边(biān)际比较高(gāo)，下降(jiàng)空(kōng)间(jiān)有(yǒu)限，波动(dòng)性较低；4）公(gōng)司(sī)最好(hǎo)有(yǒu)一定的(de)成长性，股价(jià)有进一步提升的可(kě)能(néng)

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市银(yín)行过去三年的(de)现金分红(hóng)率整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是股份(fèn)行(xíng)和(hé)城商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定(dìng)价的情(qíng)况下能(néng)够保持正(恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思zhèng)增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)高(gāo)于营收，拨(bō)备与税收优惠(huì)共同贡(gòng)献利(lì)润释(shì)放。预计(jì)随(suí)着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小(xiǎo)银(yín)行存款利率的下(xià)行(xíng)和理财资金赎回的(de)趋缓也会使得负债成(chéng)本有望(wàng)进一(yī)步下行，净息差预计会在下(xià)半年提升。资(zī)产质量方(fāng)面银(yín)行板块处于历史较优(yōu)水(shuǐ)平(píng)，上市银行(xíng)不良率继续(xù)环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置(zhì)安(ān)全(quán)边际和性价(jià)比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的(de)股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的(d恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思e)板块(kuài)，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有43％的正相(xiāng)关(guān)性，中特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要(yào)选自(zì)中泰证(zhèng)券研究(jiū)所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息(xī)策略：稳(wěn)定(dìng)收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思