金融界5月16日消息 国新办今日上午举行(xíng)4月份国民(mín)经济运行情况新闻发布(bù)会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现(xiàn)均弱于(yú)预期(qī)，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请问(wèn)原因(yīn)有哪些？国家统计局如何看待未来(lái)的走势？

　　国家(jiā)统(tǒng)计局新闻(wén)发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖(huī)回应称，当(dāng)前价格低位运行主(zhǔ)要(yào)是阶段性的，当(dāng)前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段(duàn)也不(bù)会出现通缩(suō)。从CPI的情(qíng)况来(lái)看，今年以来，CPI同比涨幅(fú)总(zǒng)体上是回落的，4月份(fèn)同比上(shàng)涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个(gè)月回落(luò)了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要(yào)是一些阶(jiē)段性因素影响。

　　一是(shì)食品价格的回落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜(cài)、鲜果供应(yīng)增加，市场价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市场供应(yīng)总体(tǐ)是(shì)充足的。进(jìn)入4月(yuè)份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格(gé)下行，也带动了食(shí)品价格(gé)的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价(jià)格(gé)降幅(fú)扩大。今(jīn)年以来，受到世界(jiè)经济复苏(sū)乏力、全球能(néng)源价格(gé)总体上趋于回落，对国内居民(mín)消费(fèi)汽柴(chái)油(yóu)价(jià)格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今年(nián)以来(lái)，受到汽车优(yōu)惠补贴政策去(qù)年底到期影响(xiǎng)，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促(cù)销(xiāo)力(lì)度加大，带动了价(jià)格的下行。我们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环(huán)比还在下降。

　　四是上(shàng)年同(tóng)期对比基数走(zǒu)高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价(jià)格进入到(dào)上涨周期(qī)等因素的影(yǐng)响(xiǎng)，食(shí)品价格涨(zhǎng)幅扩大。同(tóng)时，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫(yì)情影响，去年国际油(yóu)价(jià)高涨(zhǎng)，带动了(le)CPI中能源(yuán)价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　付凌晖(huī)指出，在价(jià)格中食品和能(néng)源(yuán)由于受到短期因素影响(xiǎng)，往往波动(dòng)会比(bǐ)较大，看(kàn)价格总体的(de)状况，更重要的还(hái)要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来看，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总(zǒng)体(tǐ)保(bǎo)持基本稳定。从核(hé)心CPI目前的(de)情况来看，目前(qián)0.7％的涨幅(fú)和(hé)疫情前相比还是偏(piān)低的，很(hěn)重(zhòng)要(yào)的原(yuán)因(yīn)是服务需求仍(réng)在恢复(fù)中，相(xiāng)关价格(gé)涨幅(fú)跟过去相比(bǐ)偏(piān)低。

　　他表示，随(suí)着经(jīng)济社会恢复常态化运行，服务(wù)需(xū)求稳步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮等(děng)价格(gé)涨(zhǎng)幅(fú)回升，带动服务价格涨幅有(yǒu)所扩(kuò)大。4月(yuè)份(fèn)，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连续(xù)两个月回(huí)升。未来随(suí)着(zhe)服务消费需求带动(dòng)增强，价格回(huí)升也会推动(dòng)核心CPI涨(zhǎng)幅回(huí)归到合理的(de)水平。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来看，今(jīn)年以来受(shòu)到国内(nèi)外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影响因素有以下几个(gè)：

　　一是国际(jì)输入(rù)性因素影响。我国(guó)部分大宗商品价格与(yǔ)国(guó)际市(shì)场联系(xì)比较紧密，今年以来受到世界经济恢(huī)复乏(fá)力(lì)影响，国(guó)际(jì)大(dà)宗商品价格走低、国内石油、有(yǒu)色(sè)价格出现下降，4月份石油和天然气开(kāi)采业(yè)价(jià)格下降16.3％，化学原(yuán)料和化(huà)学制品(pǐn)业(yè)价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分(fēn)行业市场需求不足。经(jīng)济恢复常(cháng)态化运行以(yǐ)后，部(bù)分行(xíng)业产能供给充裕(yù)，但市场需求相对不足(zú)，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭(tàn)产(chǎn)能继续释放，进口持续增加，而电煤(méi)需求季节性(xìng)减(jiǎn)少，市场(chǎng)进入淡季，价格降(jiàng)幅有所(suǒ)扩大(dà)，4月份煤(méi)炭开采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较(jiào)充足，而市场需求(qiú)还在恢复(fù)中，价(jià)格出现下降，4月份黑色金属冶炼(liàn)和(hé)压(yā)延(yán)加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾(wěi)下拉(lā)影响加大。4月份(fèn)上(shàng)年价格翘尾影响是(shì)负(fù)2.6个百分点，比3月份下拉影(yǐng)响扩(kuò)大(dà)0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段(duàn)情况来看(kàn)，国际输入性影响还会(huì)持续，国内市场(chǎng)需(xū)求仍在恢(huī)复(fù)中，部分工业品价格短(duǎn)期下行(xíng)情况还会延(yán)续(xù)。但是随着国内经济恢复，市场需求回(huí)暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告：当(dāng)前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)没有出现通缩

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，昨天央(yāng)行(xíng)发(fā)布的一季度(dù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)报(bào)告(gào)也提及通缩。报(bào)告(gào)提到，我国通胀水平处于温和区间(jiān)。过去一(yī)年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今(jīn)年以来(lái)物价(jià)涨幅阶段性(xìng)回落，主要与供需恢复时(shí)间(jiān)差和基数效应有关。我国经(jīng)济运(yùn)行开局良好，同时通胀保(bǎo)持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨(zhǎng)幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个(gè)月(yuè)运行在负值区(qū)间(jiān)。

　　总(zǒng)的看，若(ruò)经济(jì)保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回(huí)落(luò)的(de)影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因(yīn)素：

　　一(yī)是供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳经济一(yī)揽子政(zhèng)策(cè)有(yǒu)力(lì)支(zhī)持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较高(gāo)景气区(qū)间；农副(fù)产品生产稳定(dìng)、物流(liú)渠道畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环(huán)节本身(shēn)有个过(guò)程(chéng)，加(jiā)之疫情的“伤痕效(xiào)应”尚(shàng)未消退，居(jū)民超额(é)储蓄向消费(fèi)的转化受收(shōu)入分配分(fēn)化、收入预期不稳等制约(yuē)，特别(bié)是汽车(chē)、家(jiā)装等大宗消费需求偏(piān)弱。近(jìn)期居民(mín)出现提前还贷现象(xiàng)，也一(yī)定程度(dù)影响当期消费。

　　三(sān)是基数效应明显。去年国(guó)际(jì)油价一度逼近(jìn)140美元大关，今(jīn)年(nián)以来已回(huí)落(luò)至80美元(yuán)附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和(hé)居住水(shuǐ)电燃(rán)料的同(tóng)比增速走低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜(xiān)菜价格反季节上(shàng)涨，对今年也存(cún)在(zài)高(gāo)基数(shù)影响。GDP等(děng)宏(hóng)观经济(jì)数据(jù)同样存在(zài)明显基数效应，去年二季度受疫(yì)情(qíng)冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数作用下今年二季度GDP增速(sù)可能明(míng)显(xiǎn)回(huí)升。

　　未来几个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主(zhǔ)要受(shòu)去年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策(cè)效应将(jiāng)进一步(bù)显现，市场机制(zhì)发挥充(chōng)分作(zuò)用，经济(jì)内生动力也(yě)在(zài)增(zēng)强，供需缺口有望趋(qū)于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬(tái)升(shēng)，年末可能回(huí)升至近年(nián)均值水(shuǐ)平(píng)附(fù)近。

　　报告表示，当前我国(guó)经济没有出现通缩。通(tōng)缩(suō)主要指价格(gé)持(chí)续(xù)负增长，货币供应量也具有下降(jiàng)趋势，且通常伴随(suí)经济(jì)衰退(tuì)。我国物价仍在温和上涨，特别(bié)是核心(xīn)CPI同比稳定(dìng)在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社融增(zēng)长相对较快，经济运(yùn)行(xíng)持(chí)续好转，不(bù)符(fú)合(hé)通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总供求基本平衡(héng)，货币条件合理(lǐ)适度(dù)，居民预期稳定，不存在长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩(suō)是个伪命题，担(dān)忧大可不必

　　物价是(shì)经济短周期(qī)波动的滞(zhì)后指标(biāo)，不能仅以物价(jià)回(huí)落(luò)来评判经(jīng)济进入(rù)“通(tōng)缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主(zhǔ)要由需(xū)求驱动，物价跟随需求变化而变化(huà)，使得物(wù)价(jià)变化(huà)滞后经济(jì)1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振(zhèn)尚(shàng)不(bù)明显，使(shǐ)得物价(jià)指标(biāo)低位(wèi)徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在(zài)1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修复，显示经济(jì)处(chù)于复苏初期。以(yǐ)企业中(zhōng)长期资金来源刻画的有效社融增(zēng)速，去年(nián)9月(yuè)以来(lái)持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融(róng)变(biàn)化领(lǐng)先经济2个季度左右的(de)经验(yàn)规律，本轮信用扩(kuò)张会几近是什么意思，几近什么意思拼音带动(dòng)经济在2023年初见底回升，1季度(dù)经(jīng)济(jì)指标已有所体现(xiàn)。

　　年初(chū)以来物(wù)价的回落，受基数(shù)、供(gōng)给(gěi)和外需(xū)等影(yǐng)响较大(dà)；伴随拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开(kāi)始抬升。除(chú)去年基(jī)数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的(de)拖累显著(zhù)，而线下活(huó)动相关(guān)服务、衣着(zhe)等价格逐步(bù)抬(tái)升。伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需求支(zhī)撑增强(qiáng)，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年(nián)中前后开始抬升(shēng)。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转加剧，政策托底无用(yòng)？周期(qī)启(qǐ)动，渐(jiàn)入佳境

　　经(jīng)济复苏(sū)初(chū)期(qī)，资金存在一定(dìng)空转较为(wèi)常见(jiàn)。经(jīng)验显(xiǎn)示，资金空(kōng)转多发生在经济(jì)回落(luò)、货币明显(xiǎn)宽松阶(jiē)段，部分资金滞(zhì)留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去年(nián)底以来也有(yǒu)类似特(tè)征；有所不(bù)同的是，当前资金多滞留在银行体(tǐ)系、而不是(shì)非(fēi)银金融(róng)机(jī)构，与居民(mín)理财回表、购(gòu)房偏弱(ruò)带来的居民与(yǔ)企(qǐ)业之间信用(yòng)派生(shēng)偏少等紧(jǐn)密相(xiāng)关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同(tóng)，使得信(xìn)用(yòng)派生驱动(dòng)和表征不同(tóng)过往，企业有效信(xìn)用派生自去年9月(yuè)以来(lái)持(chí)续改(gǎi)善，而房地产相(xiāng)关融资拖累总体信用派(pài)生。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为主，使得居(jū)民贷款增长明(míng)显快于企(qǐ)业(yè)；相较之下，本轮信用修复主(zhǔ)要靠企业融资扩张，有效(xiào)社融从去年9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮(lún)信用派(pài)生带来的经济效应不(bù)同过往，有效信用派生对企业行为的支持已(yǐ)开始显现。去年3季(jì)度(dù)以(yǐ)来，资金加速流向(xiàng)制造业，而房地产相关(guān)融资显著弱(ruò)于以往(wǎng)，使(shǐ)得制造(zào)业(yè)投(tóu)资表(biǎo)现显著强于房地产；伴随融资的持(chí)续改(gǎi)善，企业资(zī)本开(kāi)支(zhī)在1季(jì)度有所(suǒ)扩(kuò)大。但房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派(pài)生和经(jīng)济(jì)增长的弹性。

　　三问：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱(ruò)，主要缘(yuán)于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存在(zài)，使得(dé)大家容易(yì)产生悲(bēi)观情绪。疫情政策调(diào)整，放(fàng)大了“春(chūn)节效应”带来的经济波动，部(bù)分高频指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中(z几近是什么意思，几近什么意思拼音hōng)，偏消费(fèi)端的活动多在2月底之后(hòu)走弱，偏生(shēng)产端略晚一点，导致宏观数(shù)据屡超预(yù)期的同时，市场信心(xīn)反其道而行之(zhī)。

　　内生动能的修复已(yǐ)然(rán)开始(shǐ)，消费(fèi)动能或被低估，前半程靠(kào)居民出行(xíng)和(hé)企(qǐ)业消费，后半程(chéng)靠居民消费能力(lì)的(de)恢(huī)复。出行意愿的持续改善、企业经(jīng)营活动正常化等，皆指向场景恢复带来的(de)消费修复持续性和弹性不宜低估；批发零(líng)售(shòu)、住宿餐(cān)饮(yǐn)等(děng)服务(wù)业，及稳(wěn)增长相(xiāng)关行(xíng)业招(zhāo)工需(xū)求在逐(zhú)步(bù)修复，有助(zhù)于推动收入(rù)与消费的正(zhèng)循(xún)环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产(chǎn)大周(zhōu)期向(xiàng)下已是共识(shí)，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周期；但小周期(qī)超调后(hòu)的修复出(chū)现(xiàn)一些“积极”信号(hào)。1）高能(néng)级(jí)城市(shì)地产(chǎn)供(gōng)给增多、质量(liàng)改善(shàn)，利于需求释放(fàng)、形成供需“正(zhèng)向(xiàng)循环”；2）中西(xī)部(bù)地区(qū)棚改加码(mǎ)（可比口径增长(zhǎng)近(jìn)60％）、中西(xī)部地区收入修复等，有利(lì)于稳定低(dī)能级城市(shì)需(xū)求(qiú)。

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