如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年以来的(de)强势(shì)：东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到(dào)这一全(quán)球第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的长期(qī)低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等氯化钾相对原子质量是多少，(děng)在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本(běn)日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社上的(de)加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要(氯化钾相对原子质量是多少，yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等(děng)估(gū)值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的(de)经济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日本目前(qián)是七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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