近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续(xù)公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现几十块钱的阿富汗玉是真的吗(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)几十块钱的阿富汗玉是真的吗变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他(tā)3只商品期货基(jī)金(jīn)均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕几十块钱的阿富汗玉是真的吗市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发(fā)，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银(yín)行业(yè)出(chū)现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美(měi)国加(jiā)息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步(bù)提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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