“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是(shì)2023年出口最大的看点。即使考虑去年(nián)的低(dī)基数，4月(yuè)的出口增速也(yě)不赖(lài)，与韩国、越(yuè)南等(děng)邻国形成鲜明(míng)对比(bǐ)；拉动方(fāng)面，“一带一(yī)路”国(guó)家成(chéng)为主角(jiǎo)，欧(ōu)美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路”国家在中国出口的份额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年(nián)“一带一路(lù)”出口增速保持在6％以上，那么(me)在增量上就可能对冲美(měi)欧日出口的下滑(huá)，使得全(quán)年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的(de)数(shù)据再(zài)次验(yàn)证(zhèng)，当前观察的中(zhōng)国的大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别出(chū)口“不看港(gǎng)口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南(nán)出口通胀(zhàng)作为传统观察中(zhōng)国出口增速的重要指标，但(dàn)随着中国出口(kǒu)结构(gòu)向(xiàng)“一带一路(lù)”国家转移，其(qí)对中国出口的指示(shì)作用逐渐下降。一方面，由于(yú)多数“一带一路”国家偏(piān)向(xiàng)内(nèi)陆，汽(qì)车、火车等陆(lù)路运输占比和增速快(kuài)速上升，导(dǎo)致港口(kǒu)数据与(yǔ)实(shí)际出(chū)口(kǒu)增速持续偏(piān)离，另一方面，以往(wǎng)韩国、越南出口增速与中国出口(kǒu)基(jī)本保持统一趋势，但(dàn)由于产(chǎn)品结构(gòu)差异，2023年以来两(liǎng)者产生较大背离(lí)。出口结构性变(biàn)化背景下(xià)，传统(tǒng)观察框架(jià)适用(yòng)性减(jiǎn)弱，信息(xī)的(de)噪(zào)音和预期的波动(dòng)可能加(jiā)大。

　　国(guó)别方面，擘(bāi)画外(wài)贸蓝(lán)图的突破(pò)口仍在(zài)于“一带一路(lù)”国家。除低(dī)基数影响之(zhī)外，4月(yuè)对俄出口的(de)高增反(fǎn)映(yìng)“一带一路”贸易持(chí)续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸(mào)的“抓手”。4月对东盟(méng)出口增速暂(zàn)时回(huí)落，不过整体来看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方(fāng)面，4月(yuè)出口结(jié)构继续延续“扬长(zhǎng)避短”的属性。中国4月汽车及机电(diàn)出口(kǒu)金额维(wéi)持强(qiáng)势，增速较(jiào)3月进一(yī)步(bù)加(jiā)快部(bù)分源于去(qù)年低基数原因，不过对同比的(de)拉动仍明显好(hǎo)于(yú)韩国，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)出口(kǒu)跌(diē)幅则(zé)相较韩国更(gèng)加“温和(hé)”。从散点图看(kàn)，量(liàng)价齐升(shēng)的汽车出口反映海(hǎi)外车市较高景气度与产(chǎn)业链韧性仍可在(zài)一段时间(jiān)内支撑出口，而(ér)受全(quán)球半导体(tǐ)周期影响，集(jí)成电路4月(yuè)出(chū)口量与价格均(jūn)偏(piān)萎缩(suō)。

　　那么，2023年出口最大的(de)变数：“一(yī)带(dài)一路”的空间有(yǒu)多大？站在2022年年底，市场(chǎng)大多聚焦欧美(měi)经济衰退(tuì)的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳(wěn)定外贸上发挥了(le)越来越重要(yào)的作用，那么如何去(qù)评估这一空间(jiān)有(yǒu)多大？

　　一带一路(lù)出口背后存量博弈。在全(quán)球经济和贸(mào)易放缓的(de)背景下，我国出口的韧(rèn)性可能主(zhǔ)要来自于存量的竞(jìng)争——我们(men)认为很有可能是(shì)抢占欧美日(rì)韩在这(zhè)些国家的(de)进口份额(é)，2018年至2022年，中国在一带一(yī)路(lù)沿线(xiàn)10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别>　　

　　空(kōng)间有多大？保(bǎo)守估计拉(lā)动2023年(nián)中(zhōng)国(guó)出口1个(gè)百分点。我们(men)选取“一带(dài)一路”沿线65国中，中国出(chū)口规模最大的10个国(guó)家（约占中国对“一(yī)带一路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观三(sān)种情形下的进口增速情(qíng)况(kuàng)，同时参考2018至2022年(nián)欧(ōu)美(měi)日韩的年均(jūn)下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果(guǒ)显示，中性条件下，“一带一(yī)路”10国2023年(nián)拉动中国出口增速(sù)约0.97％，此(cǐ)外(wài)根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿线65国拉(lā)动我国(guó)出口增(zēng)速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景(jǐng)下，1个百分点并不少，我国(guó)全年出(chū)口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测(cè)，思路为在中国加(jiā)入(rù)世界贸易组织后、历次全(quán)球经济陷入(rù)衰退或是经(jīng)济增速大幅下行(xíng)（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考意(yì)义的三年，分别作为中性、乐(lè)观和悲观情(qíng)景作为参(cān)考。我们对于(yú)2023年(nián)的基准假设为美欧有(yǒu)可能在下(xià)半年陷入温(wēn)和衰退，我们选择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全(quán)球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球(qiú)经(jīng)济温和放缓）分(fēn)别(bié)作为悲观、中性和乐观情(qíng)景。根据预测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美日(rì)韩拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个百分(fēn)点。

　　

　　假设对其(qí)余国家（在我国出口中约占26％）出口增速(sù)预测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测(cè)即(jí)1.5％计算，并考虑价(jià)格因(yīn)素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计(jì)算得出其余(yú)国家(jiā)拉动我国出口增(zēng)速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性假设下2023年我国出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　

　　测算存在低估(gū)的(de)风(fēng)险，主要来自(zì)于两(liǎng)个方面：数据口(kǒu)径差异和(hé)欧(ōu)美(měi)经济体的“韧性”。数据方(fāng)面，各国自(zì)中国进口(kǒu)的数据(jù)和中国(guó)向各国出(chū)口(kǒu)的数据存在差异（无论是绝(jué)对(duì)量还是增速），有时这一差(chà)异(yì)还(hái)较(jiào)大(dà)，一(yī)般而言中国出口端的增速会(huì)更高(gāo)，这意味着我们基于(yú)“一带一(yī)路”国家进口(kǒu)数据的测算是低估的(de)；外需方面，欧美(měi)经济陷入衰退的时(shí)点存在较大的不确定性，可能在今年下(xià)半年(nián)、也可能在明年，若后者出现，那(nà)么2023年发达(dá)经济体对(duì)于中国出口的拖累可能(néng)没有(yǒu)那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及(jí)其他(tā)新兴经济体(tǐ)经济(jì)增(zēng)长不及预期，对(duì)外需拉动不足。疫(yì)情二次冲击风险对出口造(zào)成拖累。欧美(měi)经济(jì)韧性(xìng)超预期，对于中国出口的拖(tuō)累不足(zú)。

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