北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季节(jié)性(xìng)因素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对(duì)商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期的非农(nóng)报(bào)告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？条(tiáo)和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行(xíng)现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时(shí)间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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