核心观(guān)点:在(zài)当前经济恢复(fù)的不确定(dìng)性下，高股息(xī)策(cè)略(lüè)有望(wàng)以其确定(dìng)的(de)股息收(shōu)入(rù)和较高的(de)安全边际为投资者提(tí)供不错的(de)收益(yì)。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值(zhí)处于历(lì)史低位，银行(xíng)板块将成为(wèi)高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率为(wèi)投资要(yào)素，选择(zé)股(gǔ)息率较高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高股息(xī)率(lǜ)一方面意味(wèi)着公司有(yǒu)较高的股利(lì)支付率(lǜ)，投资者每年(nián)可以获得较高的股利(lì)收(shōu)入作为绝对(duì)收益，另一方面意味(wèi)着(zhe)公司估值(zhí)较(jiào)低，因此具(jù)备一定的安全边际(jì)，而且投资(zī)的(de)成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策略的(de)安全性较高，在市场下行(xíng)阶段更加抗跌(diē)，防御(yù)性(xìng)更强。从当前宏观经(jīng)济的角度来看(kàn)，疫(yì)情三年后(hòu)经济恢(huī)复仍然有(yǒu)较大的(de)不(bù)确(què)定性；从大类资产的投(tóu)资(zī)收益(yì)来看，目前可投(tóu)资的资(zī)产不(bù)多，收益(yì)率在下行(xíng)。因此以银行(xíng)板块为代表的高股息策略有望取得相对不错的收(sh1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱ōu)益。

　　高(gāo)股息率想要取(qǔ)得较好的收益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端(duān)需要有一贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在(zài)分母部分也就是股价(jià)端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降(jiàng)空间有限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一定的成长性，股价(jià)有进一步(bù)提(tí)升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上(shàng)条(tiáo)件：1）上市银(yín)行过去三年的现金(jīn)分红率整(zhěng)体都在24％以上，其(qí)中(zhōng)大行最(zuì)高，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行(xíng)相(xiāng)对(duì)低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也(yě)离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定价的情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下(xià)行，净息差(chà)预计会(huì)在(zài)下半年提升(shēng)。资产(chǎn)质量方面银行(xíng)板(bǎn)块处于历史(shǐ)较(jiào)优(yōu)水平(píng)，上市(shì)银行(xíng)不良率继(jì)续环比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖(gài)率维持在(zài)245％的(de)高位。3）目(mù)前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据(jù)来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较(jiào)低的水(shuǐ)平。因此(cǐ)银行板块的配置(zhì)安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证了其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表现(xiàn)，国资(zī)持(chí)股比例和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的附加资本(běn)利得。

　　风险提(tí)示事件：1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱经济下滑超预(yù)期(qī)，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证券研究(jiū)所研究报告：《银(yín)行板(bǎn)块与高(gāo)股息策略(lüè)：稳(wěn)定收益的溢价(jià)》

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