在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放(fàng)日，近三(sān)个月即(jí)将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开放日(rì)的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位(wèi)可能(néng)会(huì)有所降低。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多(duō)成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同(tóng)的(de)投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范围的基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容(róng)易(yì)出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超(chāo)额收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质资产的(de)资金容量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超(chāo)额(é中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分)收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部(bù)门(mén)机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的(de)产品，如果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态会(huì)受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资(zī)者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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