近日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本(běn)期(qī)利(lì)润为(wèi)本(běn)期已实现收(shōu)益加(jiā)上(shàng)本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他(tā)3只商品(pǐn)期货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)132母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸0万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春(chūn)节(jié)前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的(de)波动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的(de)流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还(hái)有一(yī)次(cì)加(jiā)息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于(yú)高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境对贵母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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