尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并(bìng)建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的(de)落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)等。

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