金(jīn)融(róng)界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.9小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)4倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三(sān)大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第(d小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)ì)四大(dà)民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的(de)直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)，于(yú)同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步(bù)增加。报(bào)告(gào)期内，公司存(cún)货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外(wài)贸学校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白(bái)热(rè)化，下游经销商的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一(yī)种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯(bēi)，媒(méi)体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福(fú)的(de)广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的(de)广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制(zhì)的金东集团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大(dà)部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带(dài)白酒节前和节后的(de)终(zhōng)端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)