如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本产生(shēng)了(le)更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到(dào)了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成苏州是几线城市呢了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象是(shì)，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资金有意(yì)复(fù)制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资押(yā)注(zhù)高股息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市场苏州是几线城市呢的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市(shì)企业(yè)在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本(běn)回报率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日(苏州是几线城市呢rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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