在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的(de)有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机(jī)构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请(qǐng)确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金(jīn)合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动权(quán)益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立(lì)两年(nián)来(lái)亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示(shì)，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当(dāng)然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基(jī)金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容(róng)易，而(ér)且规模(mó)也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风(fēng)险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金(jīn)收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元(yuán)化的(de)布(bù)局(jú)，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的(de)购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方(fāng)面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开(kāi)基金发行(xíng)时(shí)，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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