随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改革三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通(tōng)改革(gé)驱动连续第(dì)五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度(dù)末公募(mù)FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位(wèi)列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前(qián)三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三依(yī)次(cì)为易方(fāng)达安盈(yíng)回报(bào)、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好(hǎo)，但行业(yè)分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振(zhèn)与人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一(yī)季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升组合中成长型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适(shì)度(dù)降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性(xìng)较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但(dàn)偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置(zhì)策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该(gāi)基(jī)金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富(fù)国信用(yòng)债(zhài)、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相关(guān)的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变(biàn)化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在(zài)一季度(dù)股票市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了(le)深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的(de)基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历(lì)过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿(ná)得住的(de)基(jī)金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金的(de)配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权(quán)益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标(biāo)的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋(qū)于正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未(wèi)来(lái)发展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和(hé)新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标(biāo)五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期(qī)投资提供一定安全(quán)边际。年(nián)内经(jīng)济修复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的(de)过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持(chí)续(xù)关注新技(jì)术对(duì)经济各(gè)个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方(fā圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式ng)面，市场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘(jué)一季报(bào)超预期、全(quán)年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块具圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基(jī)本(běn)面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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