作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家统(tǒng)计局公布了(le)4月份的通胀数(shù)据：4月(yuè)份居(jū)民消费(fèi)价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格(gé)同比下降(jiàng)3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落(luò)河北保定技校排名，保定技校前十名至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心(xīn)通(tōng)缩(suō)的时候？我(wǒ)们(men)认为(wèi)“通缩论”言过其实(shí)：一(yī)方面，今年初(chū)以(yǐ)来核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹(dàn)，意(yì)味着通缩(suō)压(yā)力正逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温和(hé)修复。下半(bàn)年随着(zhe)生猪价格筑底(dǐ)回升(shēng)、消(xiāo)费需求(qiú)逐步回(huí)暖，物价水平有望回(huí)归(guī)正常水(shuǐ)平(píng)，通缩和(hé)通(tōng)胀均不(bù)构成当前(qián)主要矛(máo)盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通(tōn河北保定技校排名，保定技校前十名g)缩言过(guò)其实(shí)，关注核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结(jié)构上看，食品(pǐn)项(xiàng)仍(réng)是(shì)主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月食品价(jià)格环比下降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍是主要(yào)拖累。受受生猪(zhū)产能(néng)充足以(yǐ)及消费淡(dàn)季影响，猪肉价(jià)格环(huán)比续(xù)降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价格分别环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，小长假出行需(xū)求带动(dòng)旅游(yóu)价格环比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促销以(yǐ)及(jí)国内油价下降影响，交通工(gōng)具及交通工(g河北保定技校排名，保定技校前十名ōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　受(shòu)国内外市场需求表现偏(piān)弱及(jí)国(guó)际大宗商品(pǐn)价格波(bō)动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料(liào)、生活资料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价格波(bō)动带动国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关(guān)行业(yè)价格结束自(zì)去年底以来的(de)强(qiáng)势表现，环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能(néng)继持(chí)续释(shì)放、供(gōng)给相(xiāng)对充足的影响(xiǎng)下(xià)，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历(lì)史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言(yán)过(guò)其实(shí)：一方(fāng)面(miàn)，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊(huái)在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力(lì)正在逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复(fù)。往(wǎng)前看，去年二、三季度受(shòu)疫情(qíng)影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高基数或(huò)对今年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动(dòng)。我们认(rèn)为，应更多(duō)关注环比变(biàn)动情(qíng)况以及核(hé)心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格(gé)有(yǒu)望筑底回升(shēng)，食品项(xiàng)对(duì)CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步回归(guī)至正(zhèng)常水平、整体(tǐ)将保持(chí)温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经济的主要矛盾。

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