A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场(chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的(de)位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国家政(zhèng)策持续(xù)推进(jìn)的(de)数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业(yè)的(de)竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际(jì)需(xū)要看(kàn)公司的(de)基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

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　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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