原本被视为极其艰难的(de)2022年(nián)，白酒上(shàng)市企业却又(yòu)一(yī)次集体刷高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市企业2022年(nián)年报及(jí)2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳(wěn)健(jiàn)增长依(yī)然是白(bái)酒行业主旋(xuán)律。20家(jiā)上市白酒(jiǔ)企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具(jù)体(tǐ)来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营(yíng)收净(jìng)利再创新高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上市(shì)企(qǐ)业(yè)营收取得(dé)了(le)两位数增(zēng)长。在(zài)打响疫情后首个春节动销战后，今(jīn)年(nián)一季度白酒业普遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿下两位(wèi)数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到(dào)，过去三年，外部环境对白酒造成(chéng)了(le)不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最(zuì)新的业(yè)绩(jì)来(lái)看，头部(bù)酒企的抗压(yā)能力足够强大，经(jīng)营稳定，且引导行业结构性(xìng)增长。但随着白酒(jiǔ)行业集(jí)中度提升，头部酒企(qǐ)持续向(xiàng)前(qián)，非名酒品牌难以望其(qí)项(xiàng)背，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一(yī)轮调整周期的白酒行业，分(fēn)化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企(qǐ)业的一(yī)个共同主题(tí)是去库存(cún)，谁快谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒结(jié)构性增长，强者恒(héng)强(qiáng)

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公布的数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米少立方毫米分米比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上市企业营收(shōu)和(hé)利(lì)润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结(jié)构性(xìng)增长的表现之一是优势品牌正(zhèng)在持续拥抱红利。白酒产量、销量(liàng)已经连续多年下降，行业(yè)集中度不断(duàn)提升(shēng)，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这(zhè)样的业态(tài)促使(shǐ)白(bái)酒行业(yè)内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景下，头部(bù)酒企成为产(chǎn)业(yè)经济增(zēng)长(zhǎng)的主要动力(lì)。年报显示，头部名酒(jiǔ)企业(yè)基本保(bǎo)持了两(liǎng)位数增长(zhǎng)，20家白酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收3563.45亿(yì)元，营收(shōu)榜前六就贡(gòng)献(xiàn)了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利润也在2022年(nián)首次突破千(qiān)亿大关。

　　举(jǔ)例而(ér)言，贵(guì)州茅台(tái)2022年实现营收1275.54亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一(yī)季(jì)度营(yíng)收(shōu)393.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑(huáng)多让(ràng)，2022年(nián)营收739.69亿元，同比(bǐ)增长11.72％；归母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了良(liáng)性的增(zēng)长，疫情放开后消费场景的多元化(huà)，对于中国白酒的复兴是(shì)一个非常(cháng)好的(de)加持(chí)。”

　　白酒结构性增长的另(lìng)一个特征是，在过去取得了稳定增(zēng)长和(hé)快速(sù)发(fā)展(zhǎn)的企业，基本形成(chéng)了中高端驱动增(zēng)长(zhǎng)的发展模式，这在年报中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾(jià)、舍(shě)得等(děng)，产品上(shàng)除高端(duān)一如既往强势以外(wài)，其中(zhōng)高端(duān)产品(pǐn)销量都(dōu)以超两位数的涨幅增(zēng)长。头部品牌产品线全价格带布局，二三线品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒产业不约而同都在进行(xíng)产品(pǐn)结构优化。

　　也正(zhèng)是因为产品结构(gòu)优(yōu)化(huà)的需要，白酒技改(gǎi)扩产推动了(le)各酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公(gōng)布了实施(shī)技改(gǎi)、产(chǎn)能扩(kuò)建等项目，这些(xiē)都(dōu)是企(qǐ)业为持续保持结构性增长做(zuò)准备(bèi)。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒企会(huì)持续走强，并且利用自身的品(pǐn)牌与品质优势，进(jìn)一步挤压非名酒市场，而(ér)基于品类(lèi)和产品的名(míng)酒格局很快形成，中国(guó)酒(jiǔ)业进入寡头化时代(dài)。”

　　二三线酒企(qǐ)分(fēn)化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业(yè)数据显(xiǎn)示，相比较疫情前(qián)的2019年(nián)，2022年白酒(jiǔ)产(chǎn)业销售收入累(lèi)计增(zēng)长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业财报发现(xiàn)，除头(tóu)部酒企强者恒强外，二三线品牌(pái)正在加速分化。

　　钛(tài)媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模(mó)在40-100亿元级别的仅(jǐn)有(yǒu)3家，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今世缘、口子(zi)窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一步变(biàn)成7家，在前一年的6家基础上新(xīn)增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四(sì)家企业规模(mó)来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒板块、川(chuān)酒板块(kuài)、徽酒板块的(de)二级(jí)梯队，都是在各自省内有一(yī)定(dìng)话语权、有(yǒu)较大(dà)市(shì)场规(guī)模、省(shěng)外市场开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之(zhī)间此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二级(jí)梯队的分化(huà)加速。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表(biǎo)示，“二三(sān)线酒企分化加(jiā)剧，要么像(xiàng)古井贡酒那(nà)样完成(chéng)产品升级和(hé)全国(guó)化布局，挤进一线(xiàn)市场，要么就会像皇台一(yī)般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营(yíng)性现(xiàn)金流(liú)的下(xià)降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季(jì)报(bào)也能说(shuō)明问题。举例而言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元(yuán)，下降42.38％。至(zhì)于(yú)下滑(huá)原因，酒鬼(guǐ)酒在(zài)财报中(zhōng)表示是因为去(qù)年(nián)同(tóng)期基数较高，以及公(gōng)司主动进行(xíng)了(le)策(cè)略调整(zhěng)导致(zhì)。

　　另(lìng)一典(diǎn)型是安(ān)徽(huī)酒(jiǔ)企金(jīn)种(zhǒng)子，在省内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤(jǐ)压下(xià)，其业务体(tǐ)量和(hé)利润(rùn)出现萎(wēi)缩，明(míng)显掉(diào)队(duì)。2019年-2022年(nián)，其营收(shōu)分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降了(le)228％。对此，金种子在年报中归(guī)咎于品牌(pái)、营(yíng)销、渠道(dào)等多方面因素(sù)。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟(jí)需新渠道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上市企业中，有17家(jiā)企业毛(máo)利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，茅台高(gāo)达92％，仅(jǐn)3家企业毛利(lì)率低于50％。且(qiě)有15家企(qǐ)业毛利率(lǜ)与上年同期(qī)相(xiāng)比增(zēng)长，金种子、洋(yáng)河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛(máo)利率高，印证了白酒超强的盈利(lì)能力，但透(tòu)过年报，白(bái)酒(jiǔ)的高(gāo)库存更加值得关注(zhù)。2022年(nián)，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元(yuán)库存高居榜首，洋河(hé)、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从(cóng)涨幅(fú)来看，泸州老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库存(cún)同(tóng)比增长超(chāo)30％，除洋河股份(fèn)、顺(shùn)鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)外，其他酒(jiǔ)企库存增长基本都在两位数以上。

　　合同(tóng)负债情况亦能(néng)一定程(chéng)度上(shàng)反映当(dāng)前渠(qú)道的(de)情况。截至2022年(nián)底，18家上市酒企(qǐ)合同负债(zhài)整体(tǐ)同比减少5.47％。同期，11家公(gōng)司(sī)的合同负债下滑，其(qí)中酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降幅超五成。截至今年一(yī)季度末，总体合(hé)同负(fù)债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐(hú)酒业发展研(yán)究院专家、中国酒业资深评论员肖竹(zhú)青告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业(yè)绩非常优秀。但是我们发现整(zhěng)个市场除(chú)了茅台供不应求以外(wài)，其(qí)他产品都存在价格(gé)倒(dào)挂现象，这说明除茅台以外社(shè)会(huì)库存很大，对白(bái)酒发展(zhǎn)来说存在隐(yǐn)忧(yōu)。”但他也(yě)表示，“预计今年下半年中秋节后(hòu)有望成为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库(kù)存(cún)是行业性问题。”蔡学飞表达了(le)同(tóng)样(yàng)的看法，他认为，随着国家经济面的恢复以及社(shè)会活(huó)动(dòng)的复苏，会(huì)加速(sù)去库存，特别是(shì)名酒(jiǔ)库存会得(dé)到很大的(de)缓解，但是区域(yù)中(zhōng)小(xiǎo)企业仍(réng)然会(huì)面临(lín)不小的库存压力(lì)。

　　日前，五粮液在投资者关系互动(dòng)平台回答投资者关(guān)于库存的问题时就谈(tán)到，五粮液产品渠道库(kù)存量不到一个月，属于(yú)正常水平(píng)。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰塞(sāi)湖”是(shì)常态(tài)，尤其(qí)在(zài)过去三年(nián)，受疫(yì)情影响线下消费(fèi)场景大减(jiǎn)，终端(duān)动销放缓(huǎn)，造成了社会库(kù)存积压。从产能来看，近十年(nián)来白酒产量在不断下(xià)降(jiàng)，白酒(jiǔ)产业存量产能(néng)过剩是不争的事(shì)实，未来(lái)仍(réng)然是趋势之一。加之消费(fèi)观念、消费习惯的变化，即使是(shì)疫情(qíng)后(hòu)消费场景大规模恢复的(de)前(qián)提下，白酒(jiǔ)去库存(cún)依然需要时间。

　　而为去库存，全(quán)行业各环(huán)节都在(zài)努(nǔ)力，其中最(zuì)关键的是，亟(jí)需库存(cún)消化能力强劲的新渠道。可以看到，大(dà)小酒企均在营销上大手笔撒(sā)钱，大部分(fēn)酒企年报中销售费(fèi)用(yòng)一栏的数字(zì)在(zài)逐年递增。

　　可以(yǐ)预(yù)见，2023年谁的库存消化得(dé)快，谁(shuí)的价格倒挂恢复得快，谁就能在新(xīn)周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米