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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前(qián)还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决(jué)策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互(hù)通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业务的(de)清算会(huì)员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海(hǎi)证券交(jiāo)易所债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的(de)改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带(dài)动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布(bù)的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析(xī)师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下(xià)降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集(jí)中在(zài)美国银(yín)行(xíng)业的(de)任何可能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预(yù)期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。

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