国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可能会被美一寸多少厘米公分 一寸是几个手指国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来(lái)自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的(de)问题(tí)。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决(jué)问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度美(一寸多少厘米公分 一寸是几个手指měi)国宏(hóng)观(guān)经济(jì)数(shù)据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4一寸多少厘米公分 一寸是几个手指.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映(yìng)核心个(gè)人消费支(zhī)出(chū)在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加息(xī)的态(tài)度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储会(huì)议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的(de)预(yù)期差，以及美(měi)国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰退(tuì)以及美联(lián)储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年(nián)内降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美(měi)债(zhài)实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来(lái)的(de)避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带来(lái)金(jīn)银价格(gé)的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件(jiàn)，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这(zhè)一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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