财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组(zǔ)成的委(wěi)员会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市(shì)场(chǎng)参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额(é)减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值减去违(wéi)约后的(de)市场价值(zhí)。各个(gè)区域(yù)的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)，负责决定(dìng)在这个地区是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二(èr)提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员(yuán)会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得(dé)出(chū)“不(bù)宜收(shōu)购(gòu)”的(de)决定，但最(zuì)后仍(réng)在高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(h高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱é)并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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