射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华(huá均码一般是什么码，均码一般是什么码数)、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市(shì)场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效均码一般是什么码，均码一般是什么码数应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机(jī)未来增速(sù)持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机(jī)的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多均码一般是什么码，均码一般是什么码数家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外(wài)的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一(yī)步压(yā)低了(le)自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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