如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业(yè)内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时不(bù)太关注日(rì)本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的(de)公司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议(yì)之前与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客(kè)人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的(de)经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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