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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进(jìn)一步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一(yī)定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境内(nèi)投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地(dì)银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆，交通(tōng)运(yùn)输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第(dì)二大(dà)棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马来(lái)西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于(yú)产量的(de)季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库(kù)的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用(yòng)消费(fèi)各占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原(yuán)油及宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动，而(ér)出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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