金融界4月(yuè)21日消息 自国家(jiā)统计局4月(yuè)11日发(fā)布(bù)3月份(fèn)物价(jià)数(shù)据后，近日(rì)关(guān)于所谓“通缩(suō)”的(de)话题就(jiù)不绝于(yú)耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首席经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能(néng)是我们的(de)优(yōu)势，至(zhì)少给决策层提供(gōng)了充足的(de)政策(cè)空间，无需(xū)担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形势(shì)可能是一种(zhǒng)优(yōu)势

　　而我们从疫情中复苏走过3个(gè)月，并且没有采取强(qiáng)刺激，更多靠内生动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略快于(yú)需(xū)求端，通胀暂时起不来，有利于物价相对(duì)温和的(de)水平(píng)。

　　邢自(zì)强以(yǐ)欧美(měi)发达国家举例，疫情之后货币政策强(qiáng)刺激，带来(lái)高通胀后果不得不进行加息，而(ér)矫枉过正的(de)加息过程(chéng)又带来银行业震荡(dàng)。在他看(kàn)来(lái)，现阶段低通胀可能是我们的优势，至(zhì)少给决策(cè)层提(tí)供(gōng)了(le)充(chōng)足的政策(cè)空间，无需(xū)担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于(yú)近期中国通胀(zhàng)水平(píng)较低可以看(kàn)得更乐观一些(xiē)，不必(bì)担心中国(guó)会陷入长期的需求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强也(yě)指出，这也是一个滞后指标，不会(huì)率先好(hǎo)转，需要经济(jì)环境(jìng)有明显改善、企业感到盈利、订单(dān)有比较强的(de)转机，才会慢(màn)慢扩张(zhāng)、扩产和(hé)招聘。服(fú)务业(yè)率(lǜ)先复(fù)苏(sū)，就业为什么也(yě)没(méi)有特(tè)别明显改善？邢自强(qiáng)指出(chū)，现在(zài)还处于(yú)经济修复阶(jiē)段，疫情前正常年(nián)份(fèn)服(fú)务业能创造800万(wàn)个(gè)就业岗(gǎng)位，但是21年、22年服(fú)务业只创造了100万个岗位(wèi)，两年加起来少创(chuàng)造了约1300万(wàn)个岗位。“这(zhè)是一(yī)种(zhǒng)隐形的(de)失业(yè)，现在服务业仅仅是恢(huī)复到2019年的(de)水平，要恢复到(dào)原来的轨(guǐ)迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业(yè)相(xiāng)对(duì)低迷是有原(yuán)因的，跟(gēn)感(gǎn)受到的服务业(yè)在回升并不矛盾，“回(huí)升只(zhǐ)是补(bǔ)上去年底的(de)坑，还没(méi)有回到潜在增速(sù)上，只有(yǒu)回(huí)到潜在增速(sù)上才(cái)能够逐步消(xiāo)化之前(qián)积(jī)压的潜在失业。”邢自强(qiáng)判断，服务性行业可(kě)能(néng)要逐季(jì)恢复，大概在今(jīn)年底回到疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行(xíng)纷(fēn)纷强调没有通缩(suō)

　　4月11日国家统计局公布3月物价(jià)数(shù)据显示，3月CPI（居民(mín)消费价(jià)格指(zhǐ)数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上(shàng)月回(huí)落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生(shēng)产者出(chū)厂(chǎng)价格指数(shù)）同比下(xià)降(jiàng)2.5％，同比降幅(fú)比上月(yuè)扩大1.1个百分(fēn)点(diǎn)。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回落，一季度新增贷(dài)款却创纪录，引发了关(guān)于通缩的讨论(lùn)。

　　央行：金融(róng)数(shù)据领(lǐng)先于经济数据，反(fǎn)映出(chū)供(gōng)需恢复(fù)不匹配现状

　　4月20日下午，央(yāng)行举行2023年一季度金(jīn)融(róng)统计数据有关情况新闻发布会。央行货币(bì)政策司司(sī)长邹(zōu)澜回应称，我(wǒ)国不存在长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对(duì)“通缩”提法要合理看待，通缩一般具(jù)有物(wù)价水平持续负(fù)增(zēng)长、货(huò)币供应(yīng)量持(chí)续下(xià)降的(de)特征，且常(cháng)伴随(suí)经济衰退。当(dāng)前我国物(wù)价仍(réng)在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社(shè)融增长相对较快，经(jīng)济运行(xíng)持续好(hǎo)转，与通缩有明(míng)显区(qū)别(bié)。

　　近期的物价回落(luò)是因为经济基本面和高基数等因(yīn)素(sù)。邹澜(lán)进一(yī)步解释，一方面，供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳经(jīng)济一揽子政(zhèng)策有力(lì)支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，物流畅(chàng)通(tōng)保障到位，特别是“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供(gōng)给充足。另一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退，消(xiāo)费(fèi)意愿尤其是大宗消(xiāo)费需求回升(shēng)需要时间。

　　此(cǐ)外，基数效应也有所影(yǐng)响。邹澜进一步指出，去年3月国际油价暴涨和(hé)国内鲜菜价格反季节(jié)上涨(zhǎng)，也带(dài)来高基(jī)数扰(rǎo)动。货币信(xìn)贷较快增长与物(wù)价回落并存(cún)，本质上(shàng)受时滞影(yǐng)响。稳健货币政(zhèng)策注(zhù)重(zhòng)从(cóng)供给侧发力，去年以来支持稳(wěn)增长力(lì)度持续(xù)加大，供给端见(jiàn)效较快(kuài)。但实体经济(jì)生产、分配、流(liú)通、消费等(děng)环节的效应传(chuán)导有一个(gè)过(guò)程，疫(yì)情反复扰动(dòng)也使企(qǐ)业和居(jū)民信心偏(piān)弱，需求端存有(yǒu)时滞。总体(tǐ)看，金融数据(jù)领先于经济(jì)数(shù)据，实际上反映出供需恢复不匹配(pèi)的现状。

　　统计局：当前中(zhōng)国经济(jì)没有出现通缩，下(xià)阶段也不会出(chū)现通缩(suō)

　　4月18日一季度经济数据发布(bù)会上(shàng)，国家统计发(fā)言人付(fù)凌晖就(jiù)近期市(shì)场热议的中(zhōng)国经济是否会陷(xiàn)入通(tōng)缩进(jìn)行了回应。他表(biǎo)示，总的来看，当(dāng)前中国经济没有出现通缩，下(xià)阶段也(yě)不会出现(xiàn)通缩(suō)。从(cóng)下阶段来看，物价会(huì)稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖称，从价格表现来(lái)看，由于(yú)去年基数较高(gāo)，国(guó)际大宗(zōng)商(shāng)品价格涨幅较高，再加(jiā)上国内(nèi)受疫情影响供给偏(piān)紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅都(dōu)比较高(gāo)，这样影响今年(nián)二季度CPI涨幅(fú)可(kě)能保持低位(wèi)，但(dàn)这(zhè)不说明(míng)通货紧缩。随着下半年影响因素逐步消除，价(jià)格会回到一(yī)个合理(lǐ)水(shuǐ)平。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中信(xìn)证券直(zhí)言(yán)，当前数据呈现复苏信号明(míng)显，通缩(suō)观点(diǎn)并不成立(lì)，预计下(xià)半年基数效应消退(tuì)后，CPI同比增速将开始回(huí)升。

　　中金公司称(chēng)，“我们(men)看到的(de)是回暖，而非通缩”，当(dāng)前物价下(xià)降既(jì)不全(quán)面亦难持续，货币供应创新高，经济已步(bù)入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能(néng)低估了服务业(yè)和其他(tā)不可贸易品的通(tōng)胀。而作为（不计入(rù)CPI的）最大的“不可贸易品(pǐn)”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更广义的(de)通胀走势最重要的风向标(biāo)之一。华泰宏观(guān)认为，不论是(shì)从居(jū)民(mín)收入、居民消费(fèi)倾(qīng)向、还是居民资(zī)产(chǎn)负债表的边际变化(huà)而言，居民消费能力和购房意愿在防(fáng)疫政(zhèng)策(cè)优化后(hòu)都在(zài)修复(fù)，而非恶化。

　　招商(shāng)证券提(tí)到，一季度CPI走势并(bìng)不满足央行对通缩的认定，其主要(yào)反映局部性、外生(shēng)性与阶段(duàn)性现象，货币供应(yīng)（M2）高增(zēng)长与CPI持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)看似反常，实(shí)则(zé)反映疫(yì)后复苏结构性特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前(qián)的物价(jià)下行不是通缩，而(ér)是(shì)与基(jī)数效(xiào)应、前期非经(jīng)济政策(cè)对企业家信心的冲击以及疫情后(hòu)居民风险偏好下降有关。当前中(zhōng)国经济仍在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融等指标反映经(jīng)济恢复向好，并(bìng)且呈现出服务业好于工(gōng)业、内需恢复好于(yú)外需的(de)特点。

　　国民经济研(yán)究所副所长(zhǎng)王小(xiǎo)鲁称(chēng)，在货币增长大幅(fú)度超过经济增长的情况(kuàng)下，所(suǒ)谓“通缩”是个伪命题(tí)。货币(bì)走(zǒu)高，价格(gé)走低，这(zhè)不是通缩，是(shì)产能(néng)过(guò)剩和消(xiāo)费需求不(bù)足抑制了(le)价格(gé)上涨。这(zhè)种情况下货币(bì)扩张对(duì)促(cù)进(jìn)增长、扩大需(xū)求不仅于事无补(bǔ)，反而推高不良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造成(chéng)当(dāng)前“类通缩(suō)”复苏(sū)的本质是货币与有效需求或供给的不匹配，背(bèi)后是居民与企业支(zhī)出谨(jǐn)慎、地(dì)产角色变化(huà)、海外市(shì)场转向三个原(yuán)因(yīn)。经济预期在经历一轮上修与(关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些yǔ)下修(xiū)后，当前宏观预期(qī)波动率再次(cì)抬(tái)升，国军宏观认为会持续至5月之后，当宏观预期(qī)波(bō)动率下降后，关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些“类通缩”复(fù)苏环境延续，长(zhǎng)端利率依然有小幅下行空间，权(quán)益成长风(fēng)格会相对占优。

　　国海策(cè)略也指出，通缩(suō)环境(jìng)下景气行(xíng)业的(de)稀缺是促成成(chéng)长牛的重要外部因素，物(wù)价水平的回落多与(yǔ)有效需(xū)求不足相关，在传统周期行业景(jǐng)气低迷的(de)环境(jìng)下，产业周(zhōu)期上行的成长(zhǎng)行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些