北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区(qū)银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了与其(qí)他(tā)劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从(cóng)而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货(huò)币政策放松进(jìn风味发酵乳是不是酸奶)程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数(shù)据超预期(qī)，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全(quán)面超预(yù)期，表明美国(guó)当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债(风味发酵乳是不是酸奶zhài)收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其(qí)余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在(zài)一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基(jī)点在议(yì)息(xī)前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地(dì)然后转降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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