自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为(wèi)市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期(qī)投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城(chéng)等(děng)基金披(pī)露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观上(shàng)当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级(jí)主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规(guī)模最(zuì)大(dà)的一(yī)只——易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选在一(yī)季(jì)度末(mò)的(de)仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本(běn)维持和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基本(běn)保持(chí)稳定，只是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号(hào)重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规(guī)模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规(guī)模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投(tóu)资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基(jī)本面价值(zhí)投资(zī)很(hěn)吸叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》引人(rén)的一点是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实(shí)证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资(zī)，积(jī)累的重(zhòng)要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的。我们(men)会(huì)参考全(quán)球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而(ér)尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的(de)唯一(yī)情形(xíng)就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期报告(gào)并对财(cái)务数(shù)据进行(xíng)系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核(hé)心手段之一。在(zài)定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三的(de)基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季(jì)度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高(gāo)端制造(zào)业资产经历了(le)下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际(jì)关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观(guān)，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新信息的(de)处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内(nèi)基本面估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的(de)压(yā)力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方达新(xīn)经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的(de)动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了(le)一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市(shì)值(zhí)空间较大的(de)中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年(nián)一季度退出(chū)该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度(dù)的(de)第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季(jì)度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行(xíng)了积极(jí)的研(yán)究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次全新(xīn)的(de)技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们(men)当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价(jià)格(gé)买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三(sān)、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因(yīn)素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内(nèi)主要(yào)城(chéng)市的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠(huì)基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次(cì)进(jìn)入富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了(le)复(fù)苏(sū)的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行(xíng)业监管(guǎn)政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到(dào)解决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预(yù)测(cè)市场短(duǎn)期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个(gè)时(shí)点的周期(qī)性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造(zào)价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取(qǔ)回(huí)报(bào)的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何(hé)看待未来(lái)市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化(huà)对国(guó)内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)偏离(lí)复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是(shì)流动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及(jí)时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》