5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日(rì)主(zhǔ)要指数更是创(chuàng)出年内收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内(nèi)收(shōu)益告(gào)负(fù)，但资金(jīn)越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金(jīn)两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最(zuì)新(xīn)份额(é)更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示，港(gǎng)股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，年(nián)内份额增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港股ETF产(chǎn)品年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下(xià)跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在同日(rì)创下年内收(shōu)市新低(dī)；而(ér)整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下(xià)跌(diē)，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部分内地互(hù)联网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以(yǐ)及资金面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后市场对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下场景的修复(fù)，消费需求出现了(le)比较好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国内经济复苏预(yù)期开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈利端(duān)预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加息(xī)的节(jié)奏(zòu)出现(xiàn)反复(fù)，人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离(lí)岸市(shì)场，基(jī)本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美两边(biān)的状态变化还是需要更长时间，但(dàn)大概(gài)率(lǜ)还是会(huì)发生(shēng)的，在这(zhè)个(gè)过程中的波折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市(shì)场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低(dī)水平，具(jù)备(bèi)一(yī)定的(de)投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表现不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外(wài)流动性压(yā)力(lì)持续(xù)缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回调较多(duō)的细(xì)分板块或许是(shì)值得关(guān)注的(de)方向(xiàng)，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技(jì)领域、港股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议(yì)投资者通过定(dìng)投分(fēn)散参(cān)与，较(jiào)好平衡风险和(hé)机(jī)会(huì)。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为全球投资的(de)主线，推动了(le)中美股市的表现，未(wèi)来人(rén)工智(zhì)能应用或利好科技(jì)相(xiāng)关细分领域。其次(cì)，港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)是国内医药领域长期(qī)具备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛(sài)道，对(duì)比美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的(de)占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得(dé)关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行(xíng)业(yè)也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量(liàng)数据(jù)回(huí)暖，国内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示(shì)，港股市场是以机构和(hé)外(wài)资为主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续承压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预期(qī)更快这二者中任一(yī)情景发生甚至(zhì)同时发(fā)生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而(ér)随着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多(duō)关注互(hù)联网、创新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的(de)业(yè)绩差异很大(dà)，建议更多关(guān)注(zhù)个股(gǔ)的性价比与成长的(de)确(què)定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股市(shì)场具备一定(dìng)的投(tóu)资性价(jià)比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平(píng)。从(cóng)基(jī)本面角度来说，他们(men)认为国内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能(néng)大概(gài)率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下(xià)港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱的(de)相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往后看(kàn)随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏(sū)，预计盈利预(yù)期也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在(zài)节奏上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件，预计人(rén)民(mín)币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于(yú)国内经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩(lián)网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳(dié)泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场(chǎng)由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大(dà)，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢低布局，更多(duō)可以采(cǎi)取基金定投的方(fāng)式(shì)投(tóu)资(zī)于(yú)港股市场。

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