在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下(xià)主动权(quán)益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的(de)基金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàn危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高g)上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时(shí)，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分(fēn)基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而(ér)言，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波动(dòng)增(zēng)大，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机(jī)会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单(dān)押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在(zài)中长(zhǎng)期(qī)斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期，近(jìn)一年(nián)新成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发(fā)行时，一是要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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