如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fē一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27i)特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也(yě一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27)存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购(g一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27òu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报(bào)的(de)不(bù)俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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