调油逻辑提振成本价(jià)格(gé)，从而(ér)能够推(tuī)升芳烃价格，去年二季度芳(fāng)烃市场的热度之高也正(zhèng)是(shì)由这个逻(luó)辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步(bù)调明显不一。期货(huò)日报记者观察到，同为芳烃(tīng)品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯期货(huò)盘面已连续(xù)出现了9连(lián)跌(diē)，从走(zǒu)势(shì)上来看，两品种的(de)表(biǎo)现远超市场(chǎng)预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思(yuán)/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续(xù)阴(yīn)跌，主要原因(yīn)在于(yú)两方面，一方面由于近期原油大(dà)跌，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)近期成品油裂(liè)差下(xià)跌。”一德期货分析(xī)师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加息(xī)预(yù)期(qī)，需求羸弱，市场对(duì)于衰退的预期(qī)再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落地(dì)，原油近期(qī)回补前期缺口(kǒu)后继(jì)续下(xià)行，对于化工特别是(shì)与之(zhī)相关(guān)性相对较强的PTA形(xíng)成成本塌(tā)陷。成(chéng)品油裂(liè)差方面，近期美国汽柴油裂(liè)差出(chū)现下滑，同时美国汽油库存在4月份去库(kù)速率减缓，使得市(shì)场对于(yú)美国调(diào)油需求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美国(guó)夏油对于辛烷(wán)值的需求支撑起了芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃(tīng)市场走(zǒu)势相对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发生的时(shí)间在5月发酵、6月初达到(dào)顶峰，今年(nián)调油(yóu)逻辑是在汽油(yóu)旺季到(dào)来之前。

　　物(wù)产中大期货能化(huà)组组长谢雯(wén)表示(shì)，发(fā)生(shēng)这一现象的原因更多是始于路径依赖，去年极(jí)端的调油行情使得(dé)市场预期今年调(diào)油逻辑发生(shēng)的概(gài)率仍(réng)较大，调油商提前准(zhǔn)备原料运(yùn)往(wǎng)美(měi)国。

　　在她看(kàn)来，去年调油(yóu)逻辑是调(diào)油实(shí)实(shí)在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉(lā)升；今(jīn)年的调油带来(lái)芳烃美亚价(jià)差处于往年同期高(gāo)位(wèi)，但当前美(měi)湾芳烃(tīng)库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚价差(chà)进一步扩(kuò)大。

　　郑(zhèng)邮飞告(gào)诉(sù)记者，今(jīn)年芳(fāng)烃调油逻辑与去年在细节与节奏上又(yòu)有差(chà)异，主要体(tǐ)现(xiàn)在去年5—6份(fèn)的(de)行情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛烷值调(diào)油料的短缺没(méi)有提早(zǎo)预期(qī)，导(dǎo)致(zhì)旺季来临后行情(qíng)一触即发，而经历过去年的大(dà)幅波(bō)动，随(suí)后(hòu)调油商对于今年已(yǐ)经提(tí)早有(yǒu)所(suǒ)准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价(jià)差(chà)一直保持相对高位，给亚洲芳烃流(liú)向美国创(chuàng)造(zào)套利(lì)空间，同(tóng)时我们从去年四季(jì)度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相(xiāng)对高(gāo)位可以(yǐ)一(yī)窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月(yuè)份亚洲芳中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思烃装(zhuāng)置的检(jiǎn)修预期，今年市场的调(diào)油逻辑(jí)在(zài)3月份(fèn)就启(qǐ)动，提早并迅速将芳烃估值打上(shàng)去，PTA价格也(yě)在3月中(zhōng)旬开始(shǐ)启动，这明(míng)显早于去年。但我们(men)也看到了PXN在3月下旬(xún)后就处于高(gāo)位(wèi)徘徊(huái)的状态(tài)，意(yì)味着调油逻辑已经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达(dá)期货分析师(shī)韩冰冰表(biǎo)示，今年和去(qù)年芳烃(tīng)走势存在着节(jié)奏的差异(yì)，去年5月(yuè)份是是炒作调油(yóu)需求的主要(yào)时期，而今年(nián)市场提(tí)前到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻(luó)辑应(yīng)该不及去年。“去(qù)年受俄乌冲(chōng)突(tū)影响，欧美地(dì)区成品油供需突然变得紧张，油品裂(liè)解(jiě)利润(rùn)非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的问题是(shì)欧美经(jīng)济下行(xíng)压力较大，油品(pǐn)需(xū)求面(miàn)临走(zǒu)弱，从盘面也可以看到，3月(yuè)份(fèn)市场因(yīn)炒(chǎo)作调油需(xū)求(qiú)大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以后，油(yóu)品利润却回落，并拖累形成原油的下跌(diē)。”他说。

中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思　　“去年(nián)芳烃调油主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)俄乌(wū)冲突导致原(yuán)油的出口受限以及疫情影响下美国(guó)炼厂大幅(fú)关停引起的辛烷需求(qiú)无法匹配，从(cóng)而导致了美亚套利窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃运往美国，原(yuán)料端紧(jǐn)缺(quē)助推(tuī)PTA价格的大幅走高。今(jīn)年看工厂对于(yú)调油行(xíng)情有(yǒu)所准备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二(èr)季度美国出(chū)行旺季下调油需求被赋予期待，然而有了去年二(èr)季度调(diào)油需(xū)求增加(jiā)下亚(yà)美套利利润(rùn)可观的经验，部分(fēn)工厂提(tí)前跟美国工厂签订了长约，今年的出口周期有所提前(qián)。

　　从今年韩国运往美国的芳(fāng)烃出口量观察(chá)，整体1—3月出口量已达去年调油(yóu)季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据了(le)解(jiě)，贸(mào)易(yì)商今年与亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式(shì)，便于其在(zài)窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油大概(gài)率仍将发生，但是整(zhěng)体对于(yú)芳烃价(jià)格的(de)提振高度将(jiāng)极大(dà)可(kě)能不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油(yóu)价(jià)波(bō)动(dòng)加剧，近期原油库存低(dī)位回升，汽油裂解价差回落，亚洲(zhōu)甲苯调油(yóu)优势下降，在对未来需求的不确定(dìng)和经济可能衰退的背景(jǐng)下调油需求出现了不稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯(běn)乙烯的基本面来看，实则呈现边(biān)际(jì)走弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在(zài)恒力(lì)石化和嘉通能源两套(tào)年产能(néng)共500万吨新装置投产和下游(yóu)消(xiāo)费走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对(duì)走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下(xià)北方低价货(huò)源(yuán)冲击华东，下游(yóu)硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库(kù)存偏高的局面仍(réng)存(cún)，苯乙烯主港库存及(jí)上游纯苯港口库存攀升(shēng)，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍面临累库压(yā)力(lì)。

　　“目(mù)前看调油逻(luó)辑(jí)边际弱化，但是现在还没(méi)有真(zhēn)正进入美国汽油的消费(fèi)旺季，如果(guǒ)5月下旬开始美国汽油消费(fèi)走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是(shì)在当前衰退预期以(yǐ)及(jí)美联储加息背景(jǐng)下，成品油消费(fèi)的成色或较预期(qī)大打折(zhé)扣，芳烃前期相对原油的价(jià)差(chà)高点已经看到，调油逻(luó)辑(jí)再继续大幅发酵的概(gài)率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将(jiāng)回归自身(shēn)的(de)供需(xū)基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力合约换月，市(shì)场的交易重(zhòng)心转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月相对较长的时间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示(shì)，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于(yú)大(dà)幅累库，成本端(duān)的扰动对(duì) PTA 来(lái)说将(jiāng)更(gèng)加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品(pǐn)种(zhǒng)中除了苯(běn)胺盈利(lì)之(zhī)外(wài)其他(tā)下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库存(cún)去(qù)库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存(cún)偏高和利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价(jià)格向上的(de)驱动或(huò)较乏力。

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