北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的(de)美(měi)国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投(tóu)行们(men)预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同的(de)方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁(cái)员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要(yào)看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美(měi)联(lián)储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及预期的1我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出(chū)一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买(m我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子ǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议(yì)息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希(xī)望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高(g我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子āo)利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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