随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革取代融(róng)通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗理的行(xíng)业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济(jì)政策的(de)提振与人工(gōng)智(zhì)能主题的(de)不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对(duì)收益的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在操作上，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继(jì)续对部(bù)分(fēn)主动(dòng)权(quán)益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度(dù)股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结(jié)构进行(xíng)了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附(fù)近的权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关(guān)注(zhù)一(yī)季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经(jīng)历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的(de)基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来(lái)市场存(cún)在(zài)哪些风(fēng)险和机(jī)会？如(rú)何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报(bào)中(zhōng)提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年基金经(jīng)理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需(xū)政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关注新技术(shù)对(duì)经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关(guān)注度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕(rào)各行(xíng)业受(shòu)益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块的估值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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