A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一(yī)度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力(lì)的(de)重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业(yè)的态度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示出科技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòn前肖是指哪几个生肖g)为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国移动直接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升(shēng)，股价(jià)超越茅(máo)台并一(yī)度突破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么(me)此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的(de)通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需(xū)要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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