财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于(yú)尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做(zuò)市(shì)商(shāng)组成的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约所依据(jù)的参考吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名(míng)条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里时在2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见的(de)金(jīn)融(róng)衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去(qù)违约(yuē)后的市场价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意(yì)味着(zhe)收购(gòu)资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董(dǒng)事会(huì)，同时(shí)在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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