A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市(shì)值(zhí)一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的(de)数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报(bào)表示(shì)，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云收入规(guī)模实(shí)现新跨(k琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗uà)越，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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