申万一级的半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元件等6个(gè)二级子行业(yè)，其中(zhōng)市值权重(zhòng)最大的是(shì)半导体行业(yè)，该行业涵盖(gài)132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略发展的重(zhòng)点领域，半(bàn)导体行业具备研发技术壁垒、产品国(guó)产替代(dài)化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股(gǔ)市场有影响力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行业总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦尔股(gǔ)份等5家(jiā)企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业数量(liàng)达(dá)到16家，无论是头部千亿企业数量还(hái)是沪深(shēn)300企业数量(liàng)，均位居科(kē)技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)发现，半导(dǎo)体行业(yè)自2018年以(yǐ)来(lái)经过4年(nián)快速(sù)发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利(lì)率稳步提升，自主研(yán)发的环境下，上市公(gōng)司科技含量越来越高。但与(yǔ)此同时，多数(shù)上市公司业绩高(gāo)光时刻(kè)在2021年(nián)，行业(yè)面临短(duǎn)期(qī)库存调整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多数上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业(yè)营收规模创新高，三方面因素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的(de)132家公司(sī)，2018年实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营(yíng)收居行业(yè)首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技营收稳步增(zēng)长，但半导(dǎo)体行业(yè)上(shàng)市公司的(de)营收集中度却在(zài)下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历(lì)年(nián)营(yíng)业(yè)收入居前5的(de)企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半(bàn)导体公司营收占比(bǐ)下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导(dǎo)致。一是如(rú)韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于行(xíng)业(yè)平(píng)均增速(sù)。二是(shì)江波龙(lóng)、格(gé)科微、海光信息(xī)等营收(shōu)体量(liàng)居(jū)前的企业不断上市，并在资本助(zhù)力之(zhī)下(xià)营收(shōu)快速增长。三是当半导体行业处于国产替代化(huà)、自主研发背(bèi)景下的(de)高成长阶段(duàn)时，整个市(shì)场欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业(yè)归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比(bǐ)不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母净利润增速(sù)更快(kuài)，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产品全球销(xiāo)量(liàng)增速放(fàng)缓、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体净利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比下(xià)滑(huá)13.67％，高(gāo)临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正(zhèng)增长企业达到(dào)63家，占(zhàn)比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转(zhuǎn)为亏(kuī)损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度(dù)50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业净利润增(zēng)速在(zài)100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利润增速区(qū)间

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异的企业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设(shè)计、半导(dǎo)体IP授(shòu)权(quán)等业务(wù)矩阵，受益(yì)于先进(jìn)的(de)芯片定(dìng)制技术、丰富的(de)IP储备以及强(qiáng)大的(de)设计能力，公司得(dé)到了相关客户(hù)的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速位列(liè)半导体行业之首，公司利(lì)润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体量排名行业第(dì)92名，其(qí)较快增(zēng)速与低(dī)基数效(xiào)应有关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母(mǔ)净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最(zuì)快的(de)半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增(zēng)速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库(kù)存(cún)风险显现

　　在对半导(dǎo)体行业(yè)经(jīng)营风险分析时，发现存货周转率反(fǎn)映了(le)分立器件、半(bàn)导体设备等相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品的周转(zhuǎn)情况(kuàng)，存货周(zhōu)转率下滑，意味产品流(liú)通速(sù)度(dù)变慢，影响企业现金流能力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下(xià)行趋势(shì)，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经(jīng)营风险指标反映行业是否面(miàn)临库(kù)存(cún)风(fēng)险(xiǎn)，是否(fǒu)出(chū)现供过于求的局面，进而对股价(jià)表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数(shù)与(yǔ)2020年(nián)基本持平(píng)，该(gāi)年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半(bàn)导体行业(yè)存货(huò)周转率同(tóng)比增长(zhǎng)的(de)13家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平(píng)均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明(míng)存(cún)货质量(liàng)下(xià)滑的企业，股价表现也(yě)往(wǎng)往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科技等营收(shōu)、市(shì)值居中上(shàng)位(wèi)置的(de)企业，2022年(nián)存(cún)货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分(fēn)别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前(qián)存货周(zhōu)转率均(jūn)低于行业(yè)中位(wèi)水平(píng)。而股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存(cún)货(huò)周转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技(jì)术迭(dié)代升级(jí)、自主研(yán)发等(děng)有很大(dà)关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下(xià)滑(huá)超过2个百分点，与上游硅料等(děng)原材料价格上(shàng)涨、电(diàn)子消费品需求放(fàng)缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售等因素有关。202临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十22年半(bàn)导体下滑(huá)5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)以上企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛(máo)利率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也说明(míng)了与这两方面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛(máo)利率在60％以上，目前行(xíng)业(yè)最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率(lǜ)居(jū)前且公司(sī)经营体量较大的公(gōng)司(sī)有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研(yán)发费用增(zēng)长四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在国外(wài)芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自(zì)主研(yán)发上行(xíng)趋势的背景下，国内半导体企业需(xū)要不断通过(guò)研发投(tóu)入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久(jiǔ)业(yè)绩改观带来正向(xiàng)促进(jìn)作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体公司(sī)而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数(shù)企业研发(fā)费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度(dù)可(kě)观(guān)。

　　其中，117家(jiā)（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家(jiā)企业(yè)研(yán)发费用(yòng)同比增(zēng)长100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额来看(kàn)，中(zhōng)芯国(guó)际(jì)、闻泰(tài)科技和海光信(xìn)息，2022年研(yán)发费用增(zēng)长在6亿元以上(shàng)临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2居前(qián)。综合(hé)研发费用增(zēng)长率和增长金额，海光信息、紫(zǐ)光(guāng)国微、思瑞浦(pǔ)等企业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首(shǒu)款支(zhī)持双模联网的(de)联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电(diàn)路产品(pǐn)进入C919大型客机供(gōng)应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络(luò)设(shè)备用石(shí)英谐振器产(chǎn)业化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年(nián)半导体行业(yè)的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至(zhì)13.18％，表(biǎo)明企业研(yán)发意(yì)愿增强，重视资金投入(rù)。研发费用占比20％以上(shàng)的(de)企业达到40家(jiā)，10％至20％的企(qǐ)业达(dá)到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高占(zhàn)比又有研发(fā)高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费用(yòng)支出(chū)15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片及加(jiā)速卡在众多行业领(lǐng)域中的头部公司实(shí)现了批量销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

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