如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续(xù)第(dì)六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的(de)股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到(dào)了(le)日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在方差分析英文缩写，方差分析英文翻译看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数十(shí)年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么(me)这一(yī)次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和(hé)积(jī)极(jí)压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本(bě方差分析英文缩写，方差分析英文翻译n)央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日本(běn)国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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