5月(yuè)23日(rì)，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长(zhǎng)春(chūn)高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平，具(jù)有较大吸(xī)引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作(zuò)为老赛道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有(yǒu)新的(de)业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面(miàn)持续改善

　　医药行业复(fù)苏(sū)确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度(dù)的(de)影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看(kàn)，在2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药除(chú)外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季(jì)度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占(zhàn)收(shōu)入(rù)的比例达(dá)到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营数据来看(kàn)，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较(jiào)好成长能力的低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)原(yuán)料药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于许(xǔ)多创新(xīn)药、器械企(qǐ)业的产品销售(shòu)前景，国(guó)内市场仍未(wèi)达到(dào)预期，原因(yīn)在于近几年(nián)来，由于老龄化(huà)，国内医保支出(chū)并(bìng)未增(zēng)加太多，增速中的增量大部分(fēn)都被(bèi)用(yòng)于疫情相关(guān)行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什(shén)么(me)，国(guó)内(nèi)的医疗行业(yè)，增长速度并不(bù)快。首先，结(jié)构(gòu)性的分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出空(kōng)间，比(bǐ)如在(zài)过去的(de)三年中，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的年(nián)化(huà)营(yíng)收(shōu)增速高达(dá)70％。对本土医药企业而言(yán)，要实(shí)现高(gāo)速(sù)发(fā)展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下(xià)，五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗医药(yào)板块中有刚性需求的新基(jī)建板块(kuài)或是(shì)最具有确定性的(de)领域之(zhī)一，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今年医(yī)药投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国(guó)继(jì)续推进优质(zhì)医疗资(zī)源扩容(róng)下(xià)沉、区(qū)域平衡(héng)分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻发布(bù)会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级(jí)医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康(kāng)委通过(guò)开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源下移，不(bù)断提高县(xiàn)级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足县域居民的(de)基本医疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实(shí)的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重点加(jiā)强群(qún)众需(xū)求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿(ér)科(kē)、精神病(bìng)学、病理学(xué)等专科(kē)建设，补(bǔ)齐资源短板，完(wán)成预期的建设任务(wù)。随(suí)着(zhe)具体(tǐ)政策的出(chū)台，相关的基层(céng)医疗器械市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大的发展空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频(pín)频出台，医疗器械(xiè)市场持续(xù)扩(kuò)张。随着(zhe)国(guó)家继续支持(chí)优质医疗(liáo)资(五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗zī)源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将(jiāng)会得到优(yōu)化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更(gèng)多(duō)中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划(huà)中提出要(yào)加强医疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背(bèi)景(jǐng)下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医疗器(qì)械市(shì)场的快速发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的(de)优(yōu)势加速进入医(yī)院(yuàn)，长期(qī)而言(yán)，随着(zhe)多项(xiàng)政(zhèng)策支持(chí)的持续加(jiā)强(qiáng)，国产替(tì)代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关大(dà)型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备(bèi)的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医(yī)疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有(yǒu)较好(hǎo)的产品(pǐn)性能、较好的(de)渠道(dào)和较(jiào)强的研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗