北京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话(huà)题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生(bā)菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额(é)外权(quán)益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报(bào)表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个(gè)品牌(pái)推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的(de)收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认(rèn)为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意(yì)多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们(men)知道什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是(shì)好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善(shàn)且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是不(bù)能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是(shì)希(xī)望(wàng)能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不过，现在做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每(měi)一(yī)个州制定不(bù)同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标(biāo)进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的(de)规(guī)定，但(dàn)这不是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国(guó)公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失(shī)去(qù)了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们(men)改变了很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了(le)很多钱的(de)人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界大战中(zhōng)付出了(le)代(dài)价(jià)。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券(quàn)、国防债(zhài)券和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各(gè)样的(de)新发明(míng)，但它需(xū)要有(yǒu)旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道(dào)会(huì)发风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生生(shēng)什(shén)么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下(xià)，可能(néng)会发(fā)生很(hěn)多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个(gè)非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖(gài)可在技(jì)术(shù)方面(miàn)需(xū)要(yào)做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季(jì)度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的保险准备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就(jiù)不特(tè)别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和(hé)世(shì)界很(hěn)多地方市中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式(shì)恢(huī)复长期(qī)运营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们(men)走(zǒu)出(chū)疫(yì)情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一(yī)些(xiē)问题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续的(de)优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活(huó)中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商(shāng)业决(jué)定时(shí)成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造(zào)了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的(de)、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票(piào)卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费者(zhě)的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期(qī)防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关(guān)心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试(shì)图(tú)涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的(de)业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到(dào)了(le)为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是(shì)为(wèi)了把格(gé)雷格介绍(shào)给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被(bèi)认为是(shì)一个(gè)国家的(de)资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股(gǔ)东和公司(sī)自(zì)身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配上(shàng)都存在各自(zì)的(de)问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩(hái)子的理解以及(jí)他们的(de)建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能(néng)做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的(de)运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资(zī)上对(duì)他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一(y风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生ī)遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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